美国科技媒体 TechCrunch 报道，OpenAI近期找到了微软之外的一些新金主。

新金主包括老虎环球、红杉资本、A16Z 和 Founders Fund 等多家头部风险投资机构合力买入了 OpenAI 价值 3 亿美元的新股，使得 OpenAI 的新晋估值达到了 270 亿至 290 亿美元。

外部投资者总共持有 OpenAI 超过 30% 的股份。本轮融资与微软早前的 100 亿美元融资没有关联。

(资料图)

OpenAI 成创投圈新贵

目前全球风险投资市场仍在低谷中艰难爬起。Crunchbase 数据显示，在2023年一季度，全球风险基金总计仅向初创企业投资了 760 亿美元，不及去年同期1620 亿美元的一半。

生成式 AI 领域的早期优秀初创大批量涌现，也让悲观的投资者有了出手的理由。OpenAI 便被视为不错的机会，今年前两个季度全球风投市场的最大消息都出自 OpenAI。

根据 TechCrunch 的报道，老虎环球、红杉资本、A16Z、Thrive、K2 全球和 Founders Fund 等多家头部风险投资机构合力买入了 OpenAI 价值 3 亿美元的新股，使得 OpenAI 的新晋估值达到了 270 亿至 290 亿美元。外部投资者现在共拥有 OpenAI 30% 以上的股份。

根据 PitchBook 的数据来看，OpenAI 在 2021 年提出了股票收购要约，当时公司估值为 140 亿美元。红杉、A16Z 和老虎环球这三家 VC 是 OpenAI 的早期投资者，而 Founders Fund、K2 全球、Ozi Amanat 和 Thrive 都是 OpenAI 的新投资者。其中，K2 Global 是一家只有一个合伙人的公司；硅谷知名投资人彼得·泰尔的 Founders Fund 基金这次是首次向 OpenAI 进行投资。

本轮融资的条款清单已经签署，资金已经划出，即将到来的是来自 OpenAI 的会签。

本次 OpenAI 再次获得融资，充分说明资本对于生成式 AI 的看好，同时可以预想的是 OpenAI 也将因此更快地推出新功能或新应用。

本次融资和微软投资无关

本次 VC 的投资与今年早些时候微软对 OpenAI 的 100 亿美元投资并不相干，微软的投资在 1 月已经结束。

从 2019 年开始，微软与 OpenAI 建立了紧密的战略合作关系，向 OpenAI 进行了三次投资，综合各方信息，微软共计向 OpenAI 投入了 130 亿美元，是 OpenAI 最大的有限合伙人。

微软与新投资者不同的是，新投资者只在资金上提供支持，而微软作为科技巨头一直在寻求战略合作，将 OpenAI 的技术整合到其业务的各个方面。

OpenAI 在一众投资者中对微软“分外偏爱”，不仅仅因为微软敞开的钱包，还为了微软强大的云服务器，目前全球没有几家公司可以满足 OpenAI 对算力、数据的变态大胃口，微软云服务器可以运行大量的工作负载，对 OpenAI 的研究、产品和开发者编程接口的独家计算能力进行有效供应。

总之，新融资方在各方面都撼动不了微软在 OpenAI 的“姻亲”地位，微软与 OpenAI 结成的合作方式将会让两方深度绑定许久。

OpenAI 的股权设计“不简单”

OpenAI 成立以来历数七年的融资历程，它选择了一种非常新颖的股权投资设计方式，OpenAI 独特的股权结构也让现有的“击鼓传花”“接盘侠式”的股权结构黯然失色。

FT中文网曾对 OpenAI 的融资条款做了详细解读，将 OpenAI 的利润分配划分为四个阶段。

- 第一阶段将优先保证创始人、合伙人和个人投资者(诸如埃隆·马斯克、彼得·泰尔)连本带利收回资本。创始人投资者回报上限为100倍，超额部分反哺 OpenAI Inc.公司。

- 第二阶段，第一梯队合伙投资人收回本金后，优先微软。微软将有权获得 OpenAI 75%的利润，直至收回其130亿美元投资。微软回报上限约为5-10倍，超额部分反哺 OpenAI Inc.公司。

- 第三阶段，利润回报涉及“普通投资者、有限合伙企业”。在 OpenAI 的利润达到 920 亿美元后，微软利润分配比例将下降到 49%，剩余利润由其他风险投资者和 OpenAI 的员工作为有限合伙人分享。其他投资者回报上限约为20倍，超额部分亦反哺 OpenAI。

- 第四阶段，在OpenAI LP累计利润达到1500亿美元后，所有 LP 投资者悉数退场，将无偿转让所有的股权给 OpenAI Inc. ，最终 OpenAI Inc.将 100% 持有 OpenAI LP的股权。此过程中没有上市预期。

简单来说，OpenAI 在不能盈利前，微软将一直为其买单；随着 OpenAI 逐步盈利，微软将持续下调控制权；在 OpenAI 将 1500 亿美金的利润出清给微软和所有外部投资者，将完全甩开微软，拿回公司控制权。

不过，根据 OpenAI 此前预测 2023 年的年收入或为 2 亿美元，2024 年的年收入将达到 10 亿美元，其竞争对手巨头谷歌去年总利润才为 600 亿美元，强大的苹果每年净收入才接近 1000 亿美元，OpenAI 要实现 1500 亿的利润目标其实是非常艰难的。假设 OpenAI 能够在 2024 年实现盈利，并且取得 35% 的超高净利润率，那它也只能获得 3.5 亿美元的净收入。这意味着，微软仍将于未来十年都拥有 OpenAI 的主要控制权。

为回报设置上限的想法源于OpenAI的非营利性起源，该种交易结构意味着 OpenAI 的投资者认为该公司可能永远不会上市，需要通过获取部分未来现金流来收回投资。2022年12月，Altman 接受采访时也表示“ OpenAI LP并没有被收购或上市计划，而投资者需要退出则只能通过转股等方式。允许早期投资者和员工以290亿美元的估值出售股票。”

各方投资者之间在进行“击鼓传花，接盘侠式的套利”，实现真正的“收益共享，风险共担”。

OpenAI 投资倒手，扩容生态圈

OpenAI 正在拿着融资来的钱，转头做起投资大佬，帮助其他 AI 初创公司大展拳脚。此目的正是“借力投资网，扩容生态圈”。

根据真格基金投资团队梳理， OpenAI 已经投资了 12 家AI 初创公司。包括芯片制造公司Atomic Semi、代码编辑器公司Cursor、设计工具公司Diagram等等。

从现有的投资情况来看，获资机构其合伙人或核心团队多为“知名大佬”“技术大牛”“小天才”“高产的内容创作者”等人物构成。OpenAI 虽然是在“投应用”，但更偏好那些那些已经在细分领域具备较为成熟的AI产品——拥有相当的人工智能技术与工程化能力的团队，GPT更多是强化原有技术路线。

Open AI 投资缘起不难理解，一方面在 AI 内容生成赛道，OpenAI 正面临越来越多有竞争力的对手，迫切需要盟友集群。包括大火的开源 AI 文本转图像模型Stable Diffusion、拥有类似于 ChatGPT 的聊天机器人的美国 AI 创企 Anthropic、以色列初创公司 AI21 Labs、加拿大自然语言处理平台 Cohere 等，或将在不久后对OpenAI 产生威胁。

另一方面，Open AI 为 GPT 寻找的应用场景不仅仅在开发者和 C 端收费用户层面，它想通过少数股权投资的杠杆作用，寻找量大面广的下游应用。在 OpenAI 看来，强大的 AI 系统将具备“大爆发”式的催化效应，将催生新产品、服务和应用的大规模崛起，

OpenAI 大举投资创企，以及给他们提供授权和技术优惠的做法，可能会促使更多初创企业使用OpenAI的大型语言模型，从而增强 OpenAI 的商业竞争力。

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